Банк России может прервать цикл снижения: главное о заседании 11 сентября

На последнем заседании 24 июля совет директоров Банка России снизил ключевую ставку ещё на 25 б.п. — до 14% годовых. Это стало десятым подряд смягчением денежно-кредитной политики. Сегодня же большая часть аналитиков склоняется к паузе, но ряд экспертов не исключает снижения.

Эксперты, опрошенные ТАСС, ждут сохранения ставки — 18 из 19. Среди причин они называют ускорение устойчивых компонентов инфляции и неопределённость относительно параметров бюджета. РБК опросил 30 аналитиков крупных банков и инвесткомпаний: 24 из них ждут паузы. Второй раз подряд консенсус-прогноз не предполагает изменений — в июле большинство ждали 14,25%, но ЦБ снизил её на 25 б.п.

«Ведомости» приводят близкие цифры: 23 из 30 опрошенных экономистов ждут сохранения ставки на уровне 14%. Это может стать первой паузой в полуторагодичном цикле смягчения. Семь аналитиков допускают снижение на 25 б.п. до 13,75%.

Кроме прогнозов аналитиков, стоит учитывать и позицию самого ЦБ. В конце августа зампред Банка России Алексей Заботкин отмечал, что пространство для снижения ставки сузилось ещё в июле, а дальнейшие решения будут определяться фактической ситуацией. Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов также заявлял, что ситуация на топливном рынке должна стать более понятной к октябрьскому заседанию, а пока делать выводы преждевременно.

Отдельно — макроэкономический обзор ЦБ. Средняя ключевая ставка в 2026 году ожидается на уровне 14,5% годовых — это предполагает, что на остаток года она составит в среднем 13,7%. На 2027 год прогноз — 12,4% (+0,2 п.п.), на 2028-й — 10,0%. Прогноз на конец горизонта (8,6% годовых) остаётся выше медианной оценки нейтральной ключевой ставки (8,0% годовых). Реальная ключевая ставка, рассчитанная из прогнозов аналитиков, — 7,9% (−0,4 п.п.) в 2026 году, 7,6% (+0,2 п.п.) в 2027 году, 5,8% (+0,1 п.п.) в 2028 году и 4,5% (−0,1 п.п.) в 2029 году.